Se fortalece regulación financiera en el SAR

• La nueva Circular Financiera del SAR otorga más libertad a los ahorradores respecto a la inversión de su ahorro voluntario • Se promueve la incorporación de principios ambientales, sociales y de gobernanza corporativa en análisis de inversiones y riesgos de las AFORE • Con esta modificación, concluye un ciclo de cambios a la regulación financiera que inició en 2015 y que incluyó cuatro modificaciones a la Circular

El pasado viernes se publicaron en el Diario Oficial de la Federación diversas modificaciones a la Circular Única Financiera (CUF), que junto con la Circular Única Operativa (CUO), constituyen la columna vertebral regulatoria del Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR).

CONSAR inició en 2015 una estrategia de transformación regulatoria en materia financiera con el objetivo de flexibilizar los criterios para que las AFORE inviertan más activamente en proyectos productivos, fortalecer los criterios de selección y certificación para los manejadores de fondos del sistema de pensiones y robustecer el Gobierno Corporativo de las AFORE.

Las más recientes modificaciones a la Circular Financiera incorporan temas que complementan las modificaciones previas:

• Se permite que los trabajadores puedan elegir por primera vez en qué SIEFORE desean se invierta su ahorro voluntario. Los trabajadores podrán elegir entre las Sociedades de Inversión Adicionales o las SIEFORE Básicas para la inversión de su ahorro voluntario. Anteriormente, cuando la AFORE contaba con una Sociedad de Inversión Adicional, el ahorro voluntario se dirigía a esta.
• Se promueve la incorporación de principios ambientales, sociales y de gobernanza corporativa en análisis de inversiones y riesgos. Se fomenta la incorporación de principios ambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ESG por sus siglas en inglés) para la determinación de la estrategia de inversión, así como para la implementación de políticas de administración de riesgos de las AFORE.
• Código de Ética y buenas prácticas: se fortalece la regulación en términos de las políticas aplicables a los funcionarios de las AFORE sobre los códigos de ética y de buenas prácticas.
• Mejora en la definición de Portafolios de Referencia. Se realizaron diversas adecuaciones a la definición del portafolio de referencia de las SIEFORE con el propósito de brindar mayor claridad, así como incorporar las recomendaciones del consultor externo contratado durante el 2017 para la evaluación de dichos portafolios.
• Nuevos índices de referencia para los límites de inversión en acciones individuales. Anteriormente, el límite de inversión en acciones individuales del mercado mexicano se calculaba en función del peso de cada una en el índice IPC Composite, con la modificación, las AFORE podrán elegir de entre una relación de índices representativos del mercado mexicano aquel que sea más adecuado a su estrategia de inversión.
• Flexibilización en cuanto a la cobertura de operaciones denominadas en Divisas. Se permite que las AFORE determinen el nivel de cobertura de los activos denominados en Divisas, para lo que deberán definir porcentajes objetivo de nivel de cobertura y la metodología para su medición, políticas de seguimiento y acciones correctivas ante desviaciones mayores a un margen.
• Simplificación de prospectos y folletos. Los formatos correspondientes al prospecto de información y folleto informativo se modificaron con el objetivo de presentar a los trabajadores información relevante sobre la administración de sus recursos de forma más sencilla y resumida.
• Flexibilización en el proceso de dictamen para Índices y Vehículos elegibles para la inversión. Se flexibilizan los criterios de elegibilidad para el tercero independiente encargado de dictaminar el cumplimiento de los requisitos para la elegibilidad de Índices y Vehículos de Inversión, permitiendo la participación de asociaciones que cuenten con un código de ética, servicios de asesoría de una empresa internacional con experiencia en dicho ramo, auditorías externas, planes de contingencia, entre otros. Con ello se amplían las opciones para la designación de expertos independientes, coadyuvando a la disminución de costos, sin menoscabo de la seguridad de los recursos de los trabajadores.

Estas modificaciones, más el conjunto de cambios previos durante el periodo 2015-2018, tienen el objetivo de:

• Flexibilizar el proceso de inversión de las AFORE al tiempo de mantener incentivos para una adecuada administración de riesgo a los recursos de los trabajadores
• Mejorar el gobierno corporativo de las AFORE para robustecer y transparentar el proceso mediante el cual se toman las decisiones de inversión en el sistema
• Promover una mayor especialización y sofisticación de los equipos de inversión y administración de riesgos de las AFORE, así como de la contraloría normativa
• Robustecer el seguimiento de las estrategias de inversión, a través de la introducción de portafolios de referencia de conformidad con las mejores prácticas internacionales
• Ampliar la gama de instrumentos permitidos en el Régimen de Inversión, así como establecer condiciones para que los procesos de inversión sean más ágiles
• Mejorar la metodología de cálculo del Indicador de Rendimiento Neto, métrica fundamental en el esquema de competencia de las Administradoras
• Establecer medidas prudenciales adecuadas para los nuevos instrumentos financieros que se permiten en el Régimen de Inversión, así como fortalecer las políticas de análisis y seguimiento a las inversiones ya permitidas

A continuación, se resume el historial de cambios a la CUF:

El conjunto de cambios regulatorios en materia financiera se ha traducido en resultados relevantes:

• La inversión en actividades productivas y en infraestructura creció en más de 640 mil millones de pesos durante la presente administración y acumula al cierre de septiembre, 1,233,712 millones de pesos.
• El régimen de inversión evolucionó considerablemente durante la presente administración gracias al fortalecimiento de las capacidades de inversión de las AFORE
• Se observa una mayor diversificación en el portafolio de las AFORE
• Se ha fortalecido del Gobierno Corporativo de las AFORE
• Se observa un mayor tamaño y especialización de los equipos de inversión y riesgos de las AFORE
• A través de los Instrumentos Estructurados, las AFORE han realizado inversiones que ascienden a un total de 197,513 millones de pesos, de los cuales 191,322 millones de pesos corresponden a inversiones realizadas a través de CKDs, y 6,190 a inversiones realizadas a través de CERPIs.

Consulta aquí las modificaciones.